Pinterest 投資備忘錄,pinterest 官網(wǎng)

Pinterest 投資備忘錄

周一，Pinterest的聯(lián)合創(chuàng)始人Paul Sciarra和Ben Silbermann將在我們的Menlo Park辦公室向合伙人路演。

Pinterest是一家總部位于Palo Alto非常早期的公司，它是一個(gè)社交電商網(wǎng)站，用戶可以在其社區(qū)中管理產(chǎn)品目錄，并通過(guò)關(guān)注時(shí)尚人士來(lái)發(fā)現(xiàn)商品。

Sarah第一次見(jiàn)到該公司是在2009年底。當(dāng)時(shí)，Pinterest的兩位創(chuàng)始人正在實(shí)施一項(xiàng)戰(zhàn)略，即為高端品牌打造名為“Totes”的產(chǎn)品目錄iPhone應(yīng)用程序。他們向一些朋友推出了功能受限的alpha版本，并很快注意到用戶大量使用了產(chǎn)品目錄中的一個(gè)小型社交分享功能。當(dāng)他們?cè)儐?wèn)用戶喜歡這個(gè)功能的原因時(shí)，他們得知，目前還沒(méi)有一個(gè)好的方式能讓用戶在其他地方分享和管理產(chǎn)品清單。于是他們將原來(lái)的產(chǎn)品Tote暫時(shí)擱置，并利用這個(gè)洞察力創(chuàng)建了Pinterest，并在2010年第二季度正式推出。盡管只能通過(guò)內(nèi)部測(cè)試版進(jìn)行訪問(wèn)，但在過(guò)去幾個(gè)月里，該網(wǎng)站的吸引力迅速增加，該網(wǎng)站在2月份的獨(dú)立訪客數(shù)達(dá)100萬(wàn)，網(wǎng)頁(yè)瀏覽量超過(guò)2000萬(wàn)。Pinterest的大部分流量來(lái)自Twitter、Facebook和Tumblr等社交渠道，而來(lái)自谷歌的30%的流量幾乎都是基于包含Pinterest品牌名稱的搜索查詢。

作為一家公司，我們已經(jīng)深入進(jìn)行與用戶生成內(nèi)容（Yelp、Wikia、OLX）、社交（Playdom、Zoosk）和電子商務(wù)（QuidSi、Onestop、Delivery Agent）有關(guān)的研究。我們還探討了一些不同的公司，它們處于這三種趨勢(shì)（社交商務(wù)）的交叉點(diǎn)。Pinterest是我們發(fā)現(xiàn)的第一個(gè)在這一領(lǐng)域取得明顯成功的網(wǎng)站。

多虧了Sarah對(duì)該公司的持續(xù)執(zhí)著地追蹤，我們才得以抓住這個(gè)機(jī)會(huì)。我們通過(guò)與Jimmy Wales（“Internet Heroes”的創(chuàng)始人之一）的關(guān)系與他們?nèi)〉昧寺?lián)系，但我們無(wú)法改變他們已經(jīng)收到好幾份投資意向書(shū)的事實(shí)。因此，雖然這是一筆非常昂貴的交易，但我們認(rèn)為這么大的機(jī)會(huì)是值得付出的，因此其估值合理。我們已經(jīng)簽署了一份投資意向書(shū)，以4000萬(wàn)美元的投前估值（包括13%的未分配期權(quán)池）領(lǐng)投1000萬(wàn)美元的A輪投資。

01

產(chǎn)品

感受Pinterest產(chǎn)品的最好方法是試用或者瀏覽該網(wǎng)站：www.pinterest.com。（如果你對(duì)邀請(qǐng)感興趣，請(qǐng)給我們發(fā)快遞郵件）。

該網(wǎng)站讓社區(qū)中的用戶可以通過(guò)復(fù)制網(wǎng)址或使用瀏覽器書(shū)簽來(lái)釘住網(wǎng)絡(luò)上的產(chǎn)品，這種方式是Del.icio.us幾年前開(kāi)創(chuàng)的。不久之后，消費(fèi)者還可以使用iPhone的應(yīng)用程序。一旦被“釘住”，產(chǎn)品就會(huì)顯示在“版塊”上。這個(gè)版塊往往是有主題的。例如，Pinterest的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人之一Ben Silbermann創(chuàng)建了一個(gè)名為“Things for my future kitchen”的版塊，這是Ben在網(wǎng)絡(luò)上找到的不同廚房產(chǎn)品的目錄。

如果你點(diǎn)擊某個(gè)產(chǎn)品，網(wǎng)頁(yè)便會(huì)跳轉(zhuǎn)到一個(gè)產(chǎn)品頁(yè)面，該頁(yè)面匯總了社區(qū)中其他人對(duì)該產(chǎn)品的所有評(píng)論、喜歡或轉(zhuǎn)發(fā)（類似于Twitter上的轉(zhuǎn)發(fā)）。與該公司原有的社交分享功能類似，該網(wǎng)站還可以讓用戶通過(guò)Twitter、Facebook、電子郵件或使用一些可嵌入的javascript來(lái)分享產(chǎn)品或釘板。到目前為止，Pinterest的大部分流量都是從使用這一功能的用戶那里獲得的（查看http://twitter.com/#/search/pinterest，了解人們?cè)赥witter上分享Pinterest的情況）。產(chǎn)品頁(yè)面上還有一個(gè)鏈接，可以鏈接到產(chǎn)品最初被釘住的零售商，如果用戶想了解更多關(guān)于產(chǎn)品的信息或購(gòu)買，只需要點(diǎn)擊產(chǎn)品圖片，就能被引導(dǎo)到商家網(wǎng)站的相關(guān)頁(yè)面。此外，還有一個(gè)側(cè)邊欄，里面還介紹了同一商家的其他產(chǎn)品，這些產(chǎn)品也被Pinterest社區(qū)釘在了上面。例如，以下這圖是William Sonoma的版塊）。

用戶可以像Twitter那樣互相關(guān)注，但你也可以選擇關(guān)注一個(gè)特定的版塊，而不是關(guān)注用戶創(chuàng)建的所有版塊。例如，如果一個(gè)酒評(píng)家為他最喜歡的葡萄品種創(chuàng)建了一個(gè)版塊，但你并不是該葡萄品種的粉絲，那么你可以選擇取消關(guān)注該板塊。當(dāng)你關(guān)注的板塊有更新時(shí)，你關(guān)注的版塊就會(huì)出現(xiàn)在主屏上。

我們是通過(guò)用戶生成內(nèi)容的投資邏輯來(lái)看待Pinterest的。像Yelp這樣的用戶生成內(nèi)容網(wǎng)站，只有1%的訪客是“生產(chǎn)者”（Yelp的評(píng)論作者），99%只是消費(fèi)者。我們預(yù)計(jì)Pinterest也會(huì)存在類似的比例，因?yàn)榻^大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)用戶在獲得創(chuàng)建產(chǎn)品版塊的機(jī)會(huì)時(shí)，只會(huì)想：“我到底為什么要花時(shí)間去做這件事”這些用戶也不會(huì)寫(xiě)很多Yelp評(píng)論。Yelp上個(gè)月的網(wǎng)站獨(dú)立訪問(wèn)量大約為5000萬(wàn)，但只有不到40萬(wàn)（0.8%）用戶貢獻(xiàn)了內(nèi)容。

也就是說(shuō)，內(nèi)容“生產(chǎn)者”是至關(guān)重要的，就像Yelp在早期完全專注于內(nèi)容生產(chǎn)者一樣，Pinterest今天也在做同樣的事情。隨著時(shí)間的推移，我們預(yù)計(jì)內(nèi)容消費(fèi)者的體驗(yàn)會(huì)得到改善，他們基本上只是在瀏覽/購(gòu)物/搜索要買的東西。而最終，Pinterest將開(kāi)始讓商家和制造商社區(qū)參與進(jìn)來(lái)，將其所有面向商業(yè)的流量貨幣化。

02

吸引力

Pinterest已經(jīng)出現(xiàn)了社區(qū)蓬勃發(fā)展的可喜跡象。值得注意的是，在過(guò)去的幾個(gè)月里，該公司的發(fā)展速度開(kāi)始加快。

如前所述，這種增長(zhǎng)是在沒(méi)有花費(fèi)營(yíng)銷費(fèi)用的情況下實(shí)現(xiàn)的。事實(shí)上，創(chuàng)始人通過(guò)有限制的測(cè)試版抑制了社區(qū)的發(fā)展，以確保他們?cè)陂_(kāi)放注冊(cè)程序之前能夠在網(wǎng)站上建立一個(gè)核心社區(qū)。這些努力似乎是有效的。到目前為止，Pinterest的訪客中有74%的人都會(huì)回訪該網(wǎng)站，這些訪客的忠誠(chéng)度令人印象深刻。

03

商業(yè)模式

Pinterest尚未形成商業(yè)模式，目前也沒(méi)有將任何流量貨幣化。雖然這是我們投資的最大風(fēng)險(xiǎn)之一，但考慮到Pinterest對(duì)產(chǎn)品的關(guān)注，我們相信Pinterest可以通過(guò)多種不同的方式獲得收入。最明顯的方式是成為所有在Pinterest上發(fā)布產(chǎn)品的商家的聯(lián)盟。但我們也認(rèn)為Pinterest很有可能會(huì)創(chuàng)建一個(gè)交易市場(chǎng)，讓在線零售商以CPC為基礎(chǔ)對(duì)網(wǎng)站上的點(diǎn)擊進(jìn)行競(jìng)價(jià)，類似于購(gòu)物比價(jià)網(wǎng)站的盈利方式。但與購(gòu)物比較網(wǎng)站不同的是，Pinterest的所有流量都是免費(fèi)獲取的，而且因?yàn)椴粫?huì)強(qiáng)迫商家在最終用戶的價(jià)格上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，所以它提供的點(diǎn)擊量會(huì)比比價(jià)購(gòu)物網(wǎng)址的點(diǎn)擊量更有價(jià)值。作為參考，Shopping.com（eBay旗下）的年收入約為2億美元，全球月度頁(yè)面瀏覽量約為7200萬(wàn)。

04

競(jìng)爭(zhēng)

Svpply與TheFancy——Svpply與TheFancy是我們知道的最接近Pinterest的兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。兩者的總部都位于紐約，功能相似，創(chuàng)始人才華橫溢，但設(shè)計(jì)美學(xué)不同。從2011年1月開(kāi)始，Pinterest開(kāi)始拉開(kāi)與這些玩家的距離，并以超過(guò)10倍的頁(yè)面瀏覽流量和這里顯示的覆蓋率成為一個(gè)該行業(yè)的明顯領(lǐng)導(dǎo)者。

Facebook——Facebook具有讓用戶通過(guò)Facebook連接喜歡某些電子商務(wù)網(wǎng)站上的產(chǎn)品的功能。廠商在Facebook上建立粉絲頁(yè)面（如http://www.facebook.com/huggies），將Facebook上的評(píng)論和贊進(jìn)行匯總。我們認(rèn)為Pinterest的功能和產(chǎn)品社交圖譜是獨(dú)一無(wú)二的，不容易在Facebook上進(jìn)行復(fù)制，但Facebook在社交方面占據(jù)主導(dǎo)地位，并且已經(jīng)與商家建立了緊密的關(guān)系，因此他們?nèi)匀痪哂懈?jìng)爭(zhēng)威脅。

BazaarVoice——BazaarVoice是社交電商中的一匹黑馬。它為電子商務(wù)網(wǎng)站上的大部分產(chǎn)品評(píng)論提供支持，并有數(shù)百萬(wàn)消費(fèi)者在其系統(tǒng)中注冊(cè)。到目前為止，它所有的努力都集中在電商網(wǎng)站上建立分散的社交電商社區(qū)，但BV可以選擇建立更多類似Pinterest的集中式社區(qū)。

Amazon——Amazon在美國(guó)的電子商務(wù)中占主導(dǎo)地位，同時(shí)也是網(wǎng)絡(luò)上產(chǎn)品評(píng)論最深入、最廣泛的集合之一。這些產(chǎn)品評(píng)論來(lái)自于充滿熱情的評(píng)論者社區(qū)。Amazon的許多評(píng)論員已經(jīng)寫(xiě)了數(shù)千條產(chǎn)品評(píng)論，并參與了社區(qū)功能，如Amazon.com上的活躍論壇。消費(fèi)者還可以創(chuàng)建精選產(chǎn)品列表（Amazon Listmania）。該功能有點(diǎn)隱蔽，事實(shí)上，Amazon Listmania在谷歌中的頂級(jí)鏈接都是斷開(kāi)的，這說(shuō)明Amazon并不注重列表。盡管如此，Amazon擁有龐大的買家受眾和優(yōu)秀的評(píng)論家社區(qū)，可以借此形成一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的社區(qū)。

05

團(tuán)隊(duì)

Pinterest由Ben Silbermann和Paul Sciarra共同創(chuàng)立。兩人相識(shí)于耶魯大學(xué)，并于2003年獲得該校本科學(xué)位。

Ben Silbermann（聯(lián)合創(chuàng)始人）：大學(xué)畢業(yè)后，Ben加入了Corporate Executive Board，這是一家基礎(chǔ)設(shè)施和IT咨詢公司，直接與財(cái)富1000強(qiáng)企業(yè)的CIO們合作。三年后，他加入了谷歌的AdSense團(tuán)隊(duì)，擔(dān)任產(chǎn)品專家一職，負(fù)責(zé)分析產(chǎn)品、使用數(shù)據(jù)，并利用這些數(shù)據(jù)為AdSense的產(chǎn)品路線圖提供信息（這次培訓(xùn)可能是幫助公司注意到Tote中的社交分享數(shù)據(jù)并轉(zhuǎn)向Pinterest的原因）。Ben是這里的產(chǎn)品暢想師。

Paul Sciarra（聯(lián)合創(chuàng)始人）。大學(xué)畢業(yè)后，Paul在Radius Ventures工作了三年，這是一家專門從事醫(yī)療設(shè)備的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。2008年8月，他離開(kāi)Radius，與Ben一起創(chuàng)辦了Tote。我們的感覺(jué)是，Paul也參與了公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，但他更專注于早期的業(yè)務(wù)和管理問(wèn)題（如融資）。

06

交易

我們已經(jīng)簽署了一份投資意向書(shū)，以4000萬(wàn)美元的投資前估值領(lǐng)投1000萬(wàn)美元的A輪投資，包括13%的投資后期權(quán)池。此前，該公司從幾位天使投資人那里獲得了200萬(wàn)美元種子輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括Highline Ventures(一家由IAC的Shana Fischer創(chuàng)立的種子基金)和FirstMark Capital。我們和兩位創(chuàng)始人會(huì)各得一個(gè)董事會(huì)。

本輪交易后，公司可能會(huì)從早期的非雇員投資者那里回購(gòu)股票。回購(gòu)將以A輪價(jià)格的25%折價(jià)進(jìn)行；反過(guò)來(lái)，我們有購(gòu)買最多200萬(wàn)美元的額外A輪股票的選擇權(quán)，以增加我們的所有權(quán)。我們還沒(méi)有與早期投資者進(jìn)行接觸，所以我們不確定該方案是否可行，但我們希望BVP申請(qǐng)最多1000萬(wàn)美元的投資。

07

風(fēng)險(xiǎn)

盈利——如前所述，Pinterest還沒(méi)有成熟的商業(yè)模式。為了讓Pinterest成為一家長(zhǎng)期有價(jià)值的公司，它必須找到一種可擴(kuò)展的商業(yè)模式，同時(shí)還不會(huì)對(duì)消費(fèi)者體驗(yàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。

消費(fèi)者認(rèn)可度——迄今為止，Pinterest對(duì)消費(fèi)者的吸引力是有希望的，但它還需要大幅增長(zhǎng)，只有跨越從早期用戶到主流用戶的鴻溝，它才能成為一家偉大的公司。

競(jìng)爭(zhēng)——Pinterest在這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)有兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，他們提供的產(chǎn)品非常相似，而且肯定會(huì)有更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手緊隨其后(現(xiàn)在有多少知名的手機(jī)照片分享初創(chuàng)公司 )如果Pinterest決定與競(jìng)爭(zhēng)，它還必須應(yīng)對(duì)來(lái)自Facebook的持續(xù)潛在威脅。

團(tuán)隊(duì)——現(xiàn)在只有5個(gè)人!到目前為止，Ben和Paul給我們留下了深刻的印象，但他們都是第一次創(chuàng)業(yè)，管理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足。此外，他們都沒(méi)有深厚的技術(shù)功底，而且在網(wǎng)站的擴(kuò)展方面已經(jīng)出現(xiàn)了一定問(wèn)題。他們需要一個(gè)強(qiáng)有力的CTO/VPE和更廣泛的技術(shù)人才的補(bǔ)充。

08

方案分析

這個(gè)方案假設(shè)交易部分所述的1000萬(wàn)美元（860萬(wàn)美元來(lái)自BVP，140萬(wàn)美元來(lái)自公司內(nèi)部人士），再加上BVP額外的100萬(wàn)美元，以便對(duì)早期天使投資人的股份進(jìn)行折價(jià)回購(gòu)。所以，投資到公司的凈額將是1000萬(wàn)美元，但這1100萬(wàn)美元將會(huì)有新的優(yōu)先權(quán)（除之前融資200萬(wàn)美元所擁有的權(quán)利）。

09

總結(jié)

投資Pinterest這個(gè)才華橫溢的早期團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)具有令人注目的成績(jī)，未來(lái)很有可能做成一個(gè)令人矚目的公司。雖然價(jià)格昂貴、存在固有的早期風(fēng)險(xiǎn)，但我們看好這個(gè)機(jī)會(huì)，非常推薦這次投資

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